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大秦铁路拟募集资165亿元

时间:2012-04-10 15:42:07来源:国家铁路网作者:李梅
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  大秦铁路(9.07,-0.17,-1.84%)是担负我国;西煤东运;战略任务规模最大的煤炭运输企业,下辖的大秦线是我国第一条运煤专用重载铁路,也是我国能力最大的重载煤炭运输专用通道。公司拥有的铁路干线不仅衔接了北方煤炭最重要的煤炭供应和中转枢纽,更承担了中国煤炭跨大区供应的主要任务,在中国能源供应中占有重要战略地位。

  10月19日晚,大秦铁路发布公告称,拟以8.73元/股的价格公开增发不超过20亿股股票,以收购太原局运输主业相关资产和股权,募集资金总额预计不超过165亿元。2006年上市时,大秦公司的主要资产包括大秦线,丰沙大和北同蒲线,2009年11月,大秦铁路提出增发募集资金方案,拟公开增发20亿股,募集资金不超过165亿元,用于收购太原局资产和朔黄铁路部分股权。收购完成后,太原局内的主要经营性资产进入大秦公司后,铁路煤运通道资源得到整合,进一步提升大秦铁路在煤炭重载运输中的核心竞争力。公司的业务范围也从铁路煤炭运输为主转向货运、客运全面发展,形成均衡的业务格局。

  自上市以来,每年大秦的运输能力都有大幅的提升,大秦铁路2010年煤炭运量已经达到4亿吨,预计下一步将有望形成4.5亿吨的运输能力,众所周知,铁路运输;全程全网;的特点决定了路网中的任何能力瓶颈都会影响上下游线路的能力和运量,目前大秦铁路受制于外围网络及港口,集运配套设置的能力瓶颈,拥有的区域性路网尚未充分释放运量潜力,此次收购完成后,公司所辖线路营业里程将从1171公里扩大至2895公里,加上拥有的朔黄铁路股权,基本控制了山西和内蒙煤炭外运的主要通道。收购后的路网东起能源大港秦皇岛,西至黄河禹门口,北到煤都大同,南至古迹风陵渡,纵贯三晋南北,跨晋冀京津两省两市,区域铁路网的形成将使大秦铁路整体集疏运体系得到进一步加强,煤炭运输及其它货运、客运业务将从山西北部扩展到山西全境,实现了经营模式的飞跃。从财务角度来看,收购后的公司总资产规模将达到千亿元水平,收入增加100亿以上,目标资产的净利润2010年预计将达到近30亿元,相当于2009年公司年度净利润的近50%,这将使大秦公司的财务业绩得到有效增厚。大秦公司成功地通过收购推动实现了了经营业绩大幅提升这一目标,同时,这也是大秦通过外延式扩张实现良好的增长的有力佐证。

  本次收购既是铁路行业投融资体制改革的又一次重大的尝试,也是我国首个区域铁路网整体上市的成功案例,预计这一模式的成功将在铁道部在下一步资本运作中起到典范作用。具体来看,放眼西部和北部铁路运输体系,内蒙,陕西,河南,河北等邻近地区的铁路网都是以货运为主,不但规模、运量庞大的既有铁路线,而且也在建设或规划众多重要铁路通道,从铁路网关联性和运输市场相似性角度来看,上述铁路网都与大秦公司目前所拥有的山西地区铁路网具有天然的整合优势,预计在下一步的发展中,大秦公司将会获得不断优势资产的持续注入。

  招股意向书显示,本次收购将给公司经营业绩带来显著提升。根据普华永道中天会计师事务所有限公司审核的假设对目标业务(含;朔黄公司股权;)的收购将于2010年8月1日完成的2010年度的备考合并盈利预测报告,2010年经扩大集团净利润为86亿元,相比收购前公司2010年预计净利润70.1亿元增加15.9亿元,增长22.7%。

  增发前,公司总股本为129.77亿股。本次发行将向公司原股东优先配售,公司原股东最大可以10:1.4的比例行使优先认购权,股权登记日为2010年10月21日。除去原股东优先认购部分,本次发行网上、网下预设的发行数量比例为50%:50%。

  大秦铁路目前的估值水平已处于历史低水平,目前2010年市盈率仅为10倍左右,横向比较,远低于广深铁路(3.82,-0.09,-2.30%)(约22倍)和铁龙物流(12.78,-0.34,-2.59%)(31倍),也显著低于亚洲铁路公司平均18倍、北美铁路公司平均约16倍的估值水平,有非常明显的估值优势也已显现。同时,强大的现金流和健康的资产负债表使大秦铁路具备较高的派现能力,股息回报率一直保持在较高水平,收益率超过3%,显著高于超过一年期存款比率、行业可比和A股平均水平。

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